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为何原油暴跌之下 有色能够企稳?

发布日期:2019年1月21日 上午2:50

最近,大宗商品中的工业金属价格已经稳定甚至恢复,而原油价格继续下跌。这种差异可能反映了市场对新兴市场和发达市场的看法。

(1)近年来,有色金属和原油在大宗商品中的价格走势再度出现分歧。

2)考虑到大宗消费的差异,市场对新兴市场和发达市场的看法有所区别或反映。

3)市场走势与我们的年报一致:投资者对新兴市场不太担心。

近期工业金属再分化和大宗商品能源价格

在大宗商品价格中,近几个月石油价格持续下跌,而铜、铝等工业金属价格稳定甚至反弹,导致能源和工业金属价格出现明显差异。金融危机之后,类似的差异也很明显。2009-2010年,工业金属价格也高于原油价格,而2011-2013年,原油价格高于工业金属价格。从短期来看,原因可能是地缘政治、供给等因素。但如果我们长期观察,这种差异可能反映出市场对新兴市场和发达市场的看法。

新兴市场和发达市场的市场观差异化或反映

新兴市场和发达市场商品消费的显著差异在于工业金属和能源消费的份额。中国是一个具有代表性的新兴市场,几乎消耗了全球铜和铝等工业金属消费量的一半,而原油仅占12%左右。也就是说,总体而言,新兴市场是工业金属的主要消费者,而发达市场是原油等能源的主要消费者。两者之间的价格差异可能是由于市场对新兴市场和发达市场的看法。从2009年到2010年,工业金属的能源价格也很高,市场对新兴市场持乐观态度,这在当时新兴市场的汇率优势中很明显。

投资者对新兴市场不那么担心。

一些人可能会辩称,美联储加息正迫使新兴市场流出资金,尤其是最近阿根廷比索大幅贬值可能加剧了这种担忧。但从美联储上一次加息周期的美元指数走势来看,美元将在第一次加息后的1-3个月内贬值,在此期间新兴市场货币将相对强劲。我们的年度海外战略报告指出,最安全的地方,也许是最危险的地方,对新兴市场的市场预期可能有所改善。上述工业金属价格相对于能源价格的上涨也可能表明投资者对新兴市场的担忧有所减轻。
为何原油暴跌之下 有色能够企稳?


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